產業研究-2007年手機產業

◆手機產業在2007
同意2007年手機年率可能會衰退。因原有二；首先，因為市場缺乏殺手級應用，此外前幾年的基期已高（2004～2006年的年成長率分別為35%、19%以及18%）

◆…但產業出貨量將優於市場預期：我們預期全球手機出貨量2007年成長10.3%，達到1億支，高過市場預期的7%～9%。而市場在7年對於超低價手機（如Motofone）、以及超時尚機種（如AppleiPhone）的需求，預計將帶動整體產業達成優於預期的表現

◆富士康的成功模式點燃EMS收購手機零組件廠熱潮：我們認為鴻海與富士康的成功，主要來
eCMMS經營務。此成功相信將吸引其他國際EMS大廠Flextronics,Jabil等群起仿效（EMS公司能夠
透過收購零件商直接獲得被收購公司的技術以及客戶）。因此研究中心預期，未來將會有更多的併購題材。目前潛在的併購標的：及成、華(外殼)、閎暉、毅嘉(按鍵)、玉晶光(鏡頭)、華通(印刷電路板)、香港的AACAcoustic

◆多功能手機和強調單一
逐漸向多功能用途發展，例如：將相機、MP3撥放/MPEG4、收音機、PDA等全部裝在手機上，
但以整體功能表現來看。另一方面，我們認為強調單一功能手機2007年將有較出色的成長代表機種有：Appl iPhone、Son yEricssonCybershot以及 HTC PDA手機等。

☆宏達電（2498.TT 買進）– 無可撼動的微軟智 慧手機王者
一直以來，市場普遍對宏達電選擇切入自有 品牌經營保持懷疑態度。而我們認為，在宏達電 品 牌 持 續 提 高 市 佔 率 以 及 毛 利 率 提 升 的 帶 動 下，獲利將大於來自 Palm 及 HP 的代工損失，對 整體公司營運利多於弊。展望公司前景，微軟智 慧型手機預期將在 2006~2010 達 60%年複合成長 率，有此強勁的市場成長，加上宏達電優良的產 品品質、多元的客戶（T-Mobile、Orange、O2、 Vodafone、Cingular、Verizon、Sprint 等廠商）以 及與各供應商（微軟、德儀以及 Qualcomm）的 良好關係，相信宏達電在未來將繼續保持領先地 位。


☆綠點（3007.TT 買進）與可成（2474.TT 買進）– Apple 與 Sony Ericsson 提供成長動能
因為長期以來與 Apple 密切合作，我們預期綠點與可成將很有可能成為 Apple iPhone 的零件 供應商。同時綠點將受惠 Sony Ericsson W-系列（walkman）以及 Cybershot 系列手機熱賣。對可 成來說，我們看好公司在鎂合金外殼/外框的領導 技術，除了 iPhone 效應以外，以下幾點相信也將 為可成 2007 年的成長動力：1) 鎂合金技術在筆記 型電腦及手機市場滲透率逐漸攀高、2) 已在九月 上市的新一代 iPod shuffle 開始採用鎂合金外殼、 以及 3) 由 Sony Ericsson 的手機訂單持續增加。

☆晶技 – 通過 iPhone 以及 Nokia 產品認證為
2007 加添成長動能晶技為 Apple iPhone 的石英元件供應商，除 了 此 系 列 產 品 外 ， 公 司 也 供 應 PS3 、 iPod shuffle/nano/video 以及 Nokia 手機的石英震盪 器，將為公司在 2007 年的營運提供成長動力。 再者，晶技已在第四季初獲得 Nokia 的產品認 證，因此 07 年對 Nokia 的出貨量將逐步增加， 預期每股盈餘將在 2007 成長 30%，達到 4.9 元。




以下我們列出2007主要因素： 年影響台灣手機產業的五項

1.2007手機市場將缺乏殺手級應用產品。
2.超低價手機及超時尚機種將帶動手機需求成長。
3.

2007 年手機市場缺乏殺手級應用產品
☆GPS、Push email、手機電視、HSDPA 甚至是3G 都不足稱為殺手級應用
由於缺乏殺手級應用產品。我們預期整體產 業在 2007 年將不會有爆炸性成長。雖然目前市 場有許多吸引人的應用技術，如 GPS、Push mail、 手機電視、雙模手機（UMA Wi-Fi）、超高速傳輸（HSDPA 及 WiMAX）等，但尚無一項為必備功 能，足以帶動手機市場新一波成長。

已開發國家手機滲透率已高達70%，然而 2006 年全球手機普及率僅 40%，其中 大多數為開發中及未開發國家，開發中國家只有30~35%的普及率，而未開發國家只有 5~15%。 由此趨勢看來，我們認為超低價手機仍有非常大 的成長空間，尤其是在電信基本建設缺乏的落後 國家，受到地域、人口集中及其他因素的影響， 基礎建設投資效益不足，超低價手機可望以較低 成本取代傳統電話。


☆iPhone 上市將提供超時尚手機
新一波成長動 能在最近幾年，手機廠商已成功的使手機跳脫 刻板印象，由一般通訊工具轉變成個人風格的代 表，我們預期這個趨勢將因 07 年 Apple iPhone 的上市攀上另一個高峰。

☆手機越來越像瑞士小刀
目前市面上諸多的手機機種可說是多樣硬 體的綜合體，我們可在一支手機中找到如相機/ 錄放影機、MP3、FM 收音機甚至是 PDA 的功能。 這種整合趨勢在手持機種上是不可避免的，多功 能手機能滿足廣大群眾需求

☆產品外觀設計重要性逐日增加
研究中心認為，手機產業在 07 年的發展將 會著重於產品外觀設計。在此產業趨勢主導下， 手機廠商應會在產品外觀上更下工夫，打造出更 薄、更炫、更具風格的各式手機。


☆兩極化成長
市場需求成長主要來自於超低 價(Ultra low-cost)手機以及超時尚(Ultra-fancy) 機種雖然市場缺乏殺手級的應用技術，然而在兩 極化 – 超低價以及超時尚的強勁市場需求下， 我們認為整體手機產業 07 年的表現應能優於市 場的保守預估。在超低價手機中，代表機型有： MotoFone 及 Nokia 11xx 系列，而超流行的機型

☆EMS 廠商將仿效鴻海的成功模式
鴻海與富士康的成功經營模式將 激起其它 EMS 大廠群起仿效。鴻海的 eCMMS 垂直整合系統，將提供客戶各項服務，包括元 件供應、模組/次系統設計、電子印刷電路板總 成、系統組裝、存貨控管以及全球供貨等服務。 其 他 國 際 EMS 大 廠 如 Flextronics, Jabil, Solectron 雖然在後段服務（電子印刷電路板總 成、系統組裝及全球供貨）可能佔有較多優勢， 但 在 前 端 如 元 件 /模 組 設 計 製 造 方 面 仍 舊 落 後 鴻海許多。

鴻海成功的 eCMMS 經營模式：一地設計、三地製造、全球交貨，將吸引其它 EMS 業者效仿並將開始手機零件供應商併購熱潮



☆某些使用者需要的是更強大的單一功能
雖然多功能手機趨勢已不可避免，但我們 發現，來自於專業領域的使用者有持續增加的 趨勢。對於這群使用者來說，市面上普遍的多 功能機種多是雜而不精，且因為功能過多，這 些多功能手機多有體積過大、用電量高以及操 作介面過於複雜的問題。反過來說，擁有出色 單一功能的機型，相信將更能受到這些專業用 戶的青睞。
相較於多功能手機市場，單一功能導向手機在07 年將有更好的成長。在多功能手機以及單一功能導向手機的論 題上，我們認為多功能趨勢將 2007 年繼續保持市場的主流地位，但在功能明確及客戶群的條件許可下，我們相信單一功能導向的族群在 07年將有更出色的表現。


三、2007 年手機出貨預估
調升 2006 年手機出貨預估

我們調升 2006 年全球手機出貨預估達 2%， 預計出貨總數 9.8 億支。調整原因包括：1) 一線
大廠（尤其是 Samsung 與 Sony Ericsson）第三季
出 貨 數 量 超 過 我 們 原 先 預 估 。 2) Motorola 與 Nokia 第四季的營運預估樂觀，可望較上一季成 長 10-15%。

調升 2007 與 2008 出貨預估

我們也分別調升 2007 年與 2008 年全球手 機出貨預估達 1.5%與 1.1%，主要反映所謂的
「兩極化」效應：
1) 開發中國家對於超低價手機的需求倍增。
2) 行動通訊發展較為成熟的國 家，對於超時尚手機(尤其是 Apple iPhone)的需求暢旺。

估計 2007 年出貨量約 10.81 億支，較 去年增加 10%，略高於市場預估的 8-9%成長。
由於市場可能出現換機需求、且 2007 年新用戶成長可望維持 2006 年水準，因此我們對於
未來的手機出貨展望感到樂觀。目前我們的預估 還有成長潛力。若超低價手機（例如Motofone） 成功攻佔市場，則 2007 的新用戶將迅速超越 2006 年的成長幅度。

投資型保單

甲型的投資型保單

甲型的投資型保單的身故保險金為契約保額與分離帳戶保單價值兩者取其高者。也就是說如果你最初簽約的契約保額為100萬元，剛開始時分離帳戶保單價值為零元，萬一馬上身故，則保險金為兩者之間取其高者，由於契約保額較高，所以保險金為100萬元。但是隨著時間過去，你繳的保費累積的分離帳戶保單價值若成長到70萬元，則你當年所需要扣除的危險保費就只需要以100萬元減70萬元，以30萬元保額來計算危險保費，而萬一在該年度身故，則保險金為100萬元，並非100萬元加分離帳戶的70萬元。

所以甲型的投資型保單，他的分離帳戶保單價值需要超過契約保額，才會讓身故保險金提高，在超過契約保額之前，則分離帳戶保單價值主要是用來抵減所需要用危險保費購買的契約保額，讓早期能投入分離帳戶保單價值增加。一旦累積的保單價值超過契約保額，則每年都不用再扣危險保費，萬一發生事故，等於是領回自己的保單價值出來，除了由於形式上屬保險給付不計入遺產上的好處，跟留下一筆金額相同的共同基金帳戶，效果上是一樣的。

乙型的投資型保單

乙型的投資型保單的身故保險金為契約保額與分離帳戶保單價值兩者相加。所以如果你最初簽約的契約保額為100萬元，剛開始時分離帳戶保單價值為零元，萬一馬上身故，則保險金為兩者相加為100萬元。但是隨著時間過去，雖然你繳的保費累積的分離帳戶保單價值已經成長到70萬元，但是你當年所需要扣除的危險保費還是需要以100萬元保額來計算危險保費，而萬一在該年度身故，則保險金為100萬元加分離帳戶的70萬元，合計170萬元。

所以乙型的投資型保單，你必須不斷地支付依據契約保額與年紀所對應的危險保費，而所有分離帳戶中的保單價值，都會加上契約保額一起給付給保單受益人。相當於終身都投保契約保額的一年期定期壽險，只是每年的危險保費沒有經過平準化，再外加一個投資帳戶。乙型的投資型保單就等於一個契約保額的定期壽險加上，投資用的分離帳戶，身故時，帳戶價值全部可以領回。相對的，甲型的投資型保單就等於一個契約保額減分離帳戶價值的定期壽險，加上投資用的分離帳戶，但身故時，該分離帳戶價值需要超過契約保額的部分才能領回，讓身故保險金高於契約保額。若分離帳戶價值低於契約保額，則只能領回契約保額。